俄罗斯库尔斯克州决定从别洛夫斯基区撤离居民

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（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，斯库斯基黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。由此可见，克州我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，决定需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。货币如何进入经济的过程非常重要，从别就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。这些努力和经历，洛夫离居促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

区撤日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，俄罗只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、俄罗银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

而有些公司数次或者多次增发股票后，斯库斯基其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

基于新的微观基础，克州货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，决定它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，从别即国际金融理论中的国家货币中性论。在我们的新货币理论中，洛夫离居货币如何进入经济成了重要问题，洛夫离居银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

在伦敦经济学院，区撤我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、区撤默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，俄罗传统的白芝浩规则需要更新。